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Jian Ying Cai Guan
作者/齐思
编辑/FENGLING
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余额宝承压
2013年5月，余额宝诞生。
如今正值5月，余额宝马上迎来“13岁生日”。
天弘基金余额宝曾经缔造了段“国民理财”话，如今好像走到了秋。
2026年5月5日，天弘余额宝7日年化收益率报0.9490，历史次跌破1，正式迈入“0时代”。
随后收益曲线迅速下滑，5月10日，7日年化收益率已走低到0.8870，万份收益仅0.2408元。
换句话说，存1万块钱，天只能赚两毛四。
遥想2014年1月，余额宝收益率度达6.763，万份收益约1.77元。那时候存1万，天能赚近1.8元。
差距，天壤之别。
为什么这款“国民基金”跌得这么狠？原因大抵有两点。
，市场流动太充裕了。
央行7天逆回购利率降至1.4，1年期国债收益率只有1.16，货币基金投资的短端资产（银行同业存单、短期存款、国债等）收益率集体“趴窝”。
二，天弘余额宝规模太大，包袱太重。
为什么其他货币基金的7日年化收益率还能保持在1以上？（以5月10日为例，支付宝平台至少还有25款货币基金7日年化收益率1）
规模大是核心制约因素。
2026年季度末，天弘余额宝新规模7081亿元。
2025年基金年报数据：7.89亿持有人，户均份额约970元——几乎每两个人里就有个是余额宝用户。
“巨量资金使基金在操作中流动和灵活下降，管理人不得不将大部分仓位配置于风险低、收益也低的资产。”
雪上加霜的是，余额宝的费率还不低。
管理费0.3/年、托管费0.07/年、销售服务费0.25/年，计过0.6/年。
全市场货基的平均费率只有0.42/年。
收益本就有限，还要多交费，投资者自然用脚投票。
对于天弘基金来说，这很“致命”。
先来看组数据：
天弘余额宝2025年报显示，全年共收取管理费23.75亿元。
天弘基金2025年全年营业收入为57.5亿元，相比2024年增加6.54，净利润为18.85亿元，相比2024年增加12.26。
可以说，余额宝仍是天弘基金主要“现金牛”广东护角胶厂，为其贡献了四成的收入。
如今，收益下滑带来的流失压力巨大。
支付宝已在提醒用户切换产品，以提升自身收益。
可以想见的未来：
不管是用户量还是规模肯定会受到影响，进而影响这只“现金牛”的管理费收入。年20亿管理费收入，不知道能否保住。
不仅是余额宝承压，天弘基金压力也不小。
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天弘基金，转型与突围
天弘基金转型之路，这几年直在走。
新任总经理阳为天弘基金规划了清晰的路径：
从货基出发，向固收和权益两翼延伸，同时把“质量优先”提到战略度。不再盲目追规模，而是追求可持续的投资回报。
从数据上来看，业务结构仍然严重偏科，但在向好的路上已经走了不少步，多元化正在渐次铺开。
截至今年季度末，天弘基金公募总规模为1.28万亿元。
天弘余额宝在其中占比约为55.3。虽然仍占大头，但比2018年峰时的八成，已经明显下降。
与此同时，非货规模达到5055.13亿元，其中，债券基金规模2458.97亿元，权益基金规模2444亿元。
2025年天弘基金共发行32只基金，募集总金额370亿元，位列行业5名。从新发基金类型来看，指数型基金达25只，占到新发产品的7成以上，而其中ETF共15只。
2025年末，天弘基金非货币ETF规模1149.97亿元，较上年同期增长496.01亿元，万能胶厂家年增长75.85广东护角胶厂，贡献了总规模增长的大部分份额。
很显然，权益基金中天弘基金看被动权益投资，毫疑问ETF已是战略重心。
债基业务上，“姜晓丽时代”已经奠定了不错的基础，基本盘厚。
接下来，在马龙带下固收业务能否有所突破，我们拭目以待。
在主动权益域，天弘基金仍有巨大短板。2025年末，混基金规模仅190.91亿元，在整体中显得微乎其微。
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我们当然要看到，天弘基金在调整结构上的持续努力，从发展债券基金到力指数基金，都值得肯定。
当然，天弘基金的转型，固然要再接再厉。
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天弘基金，人事洗
天弘基金这轮转型直观表现，就是人事的大换。
2023年底，原博时基金总经理阳空降天弘，出任总经理。自此，场从上到下的“挖角”行动展开。
2024年3月，前华泰证券资管总经理、权益老将聂挺进加盟，分管主动权益业务。
2025年3月，前浙商基金权益投资总监贾腾加入，担任权益投资部总经理。
2025年4月，前宏利基金总经理贵鑫入职，分管券商和创新业务。
2025年5月，原招商基金席固收投资官、明星基金经理马龙正式加盟，他拥有近16年债券投研经历，管理规模度达876亿元。
2025年8月，原泰康资管总经理、CTO迟哲入职，随后出任公司总经理、席信息官（CIO）。
2026年2月，原华宝基金指数投资总监胡洁也加入天弘。她在2025年末在管16只产品，总规模1000亿元，被称‘千亿姐’。
2026年3月，原东红基金FOF大佬邓炯鹏加盟天弘基金，出任公司总经理。
2026年4月，监管老将宋永明重返公募任天弘基金总经理，为稳健经营和监管规助力。
当然，天弘基金有人来也有人走，广为人知的就是‘固收女’姜晓丽的离职。
今年初姜晓丽，以“身心压力”为由离任，两个月后加盟了易达基金。
还有，天弘基金人工智能部负责人平野，4月20日离任，5月7日正式加入摩根基金。
来看看公司的管体系，6位总经理中阳引入三位（聂挺进、宋永明、迟哲）。
我们再来看下天弘基金投资决策委员会。
数据能说明人事变动之大：天弘基金投决会共8人，6位决策委员有4人来自“外部引进”。
天弘基金，人来人往。
两年多的时间，阳已从“空降者”转变为公司的决策核心。
阳是投资决策委员会主任委员，是投研决策的“终拍板人”，其动的投研体系改革与人才布局战略几乎未遇阻碍。
从管层到核心投研骨干，从权益、固收到指数、FOF，每个关键赛道都在布局。
个以阳为核心的天弘基金经营管理、投研体系正在重建，正在努力告别‘余额宝时代’。
当然，“新人”与“旧体系”还需要磨。
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